5. Кредитна експансія

Вище вже відзначалося, що було б помилкою дивитися на кредитну експансію тільки як на спосіб державного втручання в ринок. Інструменти, що не мають покриття, з'являються на світ не в якості засобу державної політики, спеціально націленого на високі ціни, високі номінальні ставки заробітної плати, пониження ринкової ставки відсотка і анулювання боргів. Вони з'являються по ходу нормального розвитку банківської справи. Коли банкіри, чиї розписки на депозити до запитання сприймалися публікою в якості заступника грошей, почали позичати частині розміщених у них коштів, вони не думали ні про що інше, окрім своєї справи. Вони вважали, що не буде великої шкоди від того, що вони не триматимуть повний еквівалент виданих розписок у вигляді резервів готівки у своїх сейфах. Вони були упевнені, що завжди будуть в змозі виконати свої зобов'язання і без затримки викупити усі видані розписки, навіть якщо вони позичать частині депозитів під відсотки. Банкноти стають інструментами, що не мають покриття, в умовах дії вільної ринкової економіки. Прародителем кредитної експансії був банкір, а не влада.

Але сьогодні кредитна експансія є виключно державною практикою. Хоча приватні банки і банкіри і займають важливе місце в емітації інструментів, що не мають покриття, їх роль є чисто допоміжною і торкається тільки технічних деталей. Держави самостійно управляють розвитком подій. Вони добилися повного панування в усіх питаннях, що стосуються масштабів фідуціарного кредиту. Тоді як масштаб кредитної експансії, яку здатні організувати приватні банки і банкіри, жорстко обмежений, держави націлені на максимально можливий розмах кредитної експансії. Кредитна експансія головне знаряддя держави у боротьбі проти ринкової економіки. У його руках вона є чарівною паличною, призначеною для дивовижного позбавлення від рідкості капітальних благ, зниження або повного скасування ставки відсотка, фінансування щедрих державних витрат, експропріації капіталістів, стимулювання вічного буму і загального процвітання.

Неминучі наслідки кредитної експансії продемонстровані в теорії циклів виробництва. Навіть ті економісти, які все ще відмовляються визнавати правильність грошовою, або основній на фідуціарному кредиті теорії циклічних коливань виробництва, ніколи не наважувалися поставити під сумнів переконливість і неспростовність того, що ця теорія затверджує відносно неминучих наслідків кредитної експансії. Ці економісти повинні визнати і визнають, що різкий стрибок незмінно обумовлений кредитною експансією, що він не може виникнути і тривати без кредитної експансії і що він обертається депресією, коли розвиток кредитної експансії припиняється. Фактично їх пояснення циклу виробництва зводиться до твердження, що різкий підйом спочатку породжується не кредитною експансією, а іншими чинниками. Вони говорять, що кредитна експансія навіть, на їх думку, необхідний елемент загального буму не є наслідком політики, спеціально націленої на низькі процентні ставки і заохочення додаткових інвестицій, для яких бракує необхідних капітальних благ. Вона є тим, що дивовижним чином завжди виникає без активного втручання з боку влади, де б ці інші чинники не починали діяти.

Очевидно, що ці економісти суперечать самі собі, коли виступають проти планів усунення коливання виробництва шляхом того, що утримується від кредитної експансії. Прибічники наївного инфляционистского погляду на історію послідовні, коли зі своїх зрозуміло, украй помилкових і суперечливих догматів роблять висновок, що кредитна експансія є економічною панацеєю. Але ті, хто не заперечує, що кредитна експансія є причиною буму, тобто необхідною умовою депресії, суперечать своїй власній доктрині, б'ючись з пропозиціями приборкати кредитну експансію. Представники і держави, і потужних груп тиску, і поборники догматичної неортодоксальності, домінуючі на економічних факультетах університетів, погоджуються з тим, що слід намагатися запобігти повторенню депресій і що здійснення цієї мети вимагає недопущення бумов. Вони не можуть висунути логічних аргументів проти пропозицій утриматися від політики, що заохочує кредитну експансію. Але вони уперті і не хочуть слухати нічого подібного. Вони несамовито ганьблять плани попередження кредитної експансії як підступні задуми, які увічнять депресію. Їх позиція ясно демонструє істинність твердження про те, що цикли виробництва є результатом політики, навмисно націленої на зниження ставки відсотка і збудження штучних бумов.

Не секрет, що сьогодні заходи, спрямовані на зниження процентної ставки, всюди вважаються дуже бажаними, а на кредитну експансію дивляться як на ефективний засіб досягнення цієї мети. Саме це упередження змушує усі держави боротися із золотим стандартом. Усі політичні партії і групи тиску твердо прихильні політиці легких грошей[Якщо банк не розширює фідуціарного кредиту шляхом емітації додаткових інструментів, що не мають покриття(або у формі банкнотів, або у формі грошей, що депонують), то він не може викликати буму, навіть якщо знижує величину стягуваного відсотка нижче ставки вільного ринку. Він просто робить подарунок боржникам. Висновок, який слід зробити з теорії циклів виробництва тим, хто бажає запобігти повторенню бумов і подальших депресій, полягає не в тому, що банки не повинні знижувати процентну ставку, а в тому, що вони повинні утримуватися від кредитної експансії. Зрозуміло, кредитна експансія неминуче призводить до тимчасового понижательному руху ринкових процентних ставок. Професор Хаберлер(Хаберлер Г. Процвітання і депресія. М.: Вид-во иностр. лит-ри, 1960. С. 9293) абсолютно не зумів усвідомити цей момент, що має першорядну вагу, і, таким чином, його критичні зауваження є безглуздими.].

Мета кредитної експансії полягає в сприянні інтересам одних груп населення за рахунок інших. Це, звичайно, максимум того, чого може добитися интервенционизм, коли він не завдає збитку інтересам усіх груп. Проте, роблячи співтовариство в цілому бідніше, він все ж здатний збагатити деякі шари. Які саме групи входять в останню категорію, у кожному конкретному випадку залежить від обставин.

Ідея, що породила те, що називається якісним кредитним контролем, полягає в тому, щоб розподілити додатковий кредит так, щоб сконцентрувати уявні блага кредитної експансії на певних групах і відмовити в них усім іншим групам. Кредити, мовляв, не повинні йти на фондовий ринок і не повинні різко підвищувати ціни акцій. Вони повинні приносити користь справжньої виробничої діяльності оброблювальних галузей, горнодобичи, справжній торгівлі і передусім сільському господарству. Інші прибічники якісного кредитного контролю хочуть не допустити використання додаткових кредитів для інвестицій в постійний капітал і, таким чином, його знерухомлення. Замість цього вони повинні використовуватися для виробництва ліквідних товарів. Згідно з цими планами влади повинні давати банкам конкретні вказівки, які види кредитів їм слід видавати, а які їм видавати заборонено.

Проте усі ці проекти даремні. Дискримінація при видачі позик не є повноцінною заміною заборон на кредитну експансію єдиного засобу, який реально здатний запобігти зростанню котирувань на фондовому ринку і розширенню інвестицій в постійний капітал. Спосіб, яким додаткова кількість кредиту знаходить свій шлях на позиковий ринок, має другорядне значення. Важливо лише те, що є приплив знову створеного кредиту. Якщо банки видають більше кредитів фермерам, фермери виявляються в змозі виплачувати позики, отримані з інших джерел, і платити готівку за свої покупки. Якщо вони надають більше кредитів виробничим підприємствам для поповнення оборотного капіталу, то вони вивільняють засоби, що спрямовувалися по цьому призначенню раніше. У будь-якому випадку вони створюють велику кількість вільних грошей, для яких їх власники намагаються знайти найбільш прибуткові напрями вкладення. Дуже швидко ці засоби знаходять лазівки на фондову біржу або до основних фондів. Уявлення про те, що можливе проведення кредитної експансії без зростання цін на цінні папери і розширення вкладень в основний капітал, абсурдно[Cм.: Machlup. The Stock Market, Credit and Capital Formation. P. 256261.].

До недавнього часу типовий розвиток подій по ходу кредитної експансії визначався двома фактами: тим, що це була кредитна експансія в умовах золотого стандарту, і тим, що вона не була результатом погоджених дій безлічі національних урядів і центральних банків, чия поведінка спрямовувалася цими урядами. Значення першого факту в тому, що уряди не були готові відмінити конвертовану банкнотів своєї країни відповідно до жорстко фіксованого паритету. Другий факт призводив до кількісної різноманітності масштабів кредитної експансії. Одні країни обганяли інші і їх банки стикалися з небезпекою зовнішнього витоку своїх резервів в золоті і іноземній валюті. Щоб зберегти свою платоспроможність, ці банки були вимушені прибігати до радикальних кредитних обмежень. Тим самим вони створювали паніку і викликали депресію на внутрішньому ринку. Дуже скоро паніка поширювалася на інші країни. Ділові люди в цих країнах з переляку збільшували свої запозичення з метою захистити свої ліквідні засоби від будь-яких можливих випадковостей. Саме цей підвищений попит на нові кредити примушував грошову владу їх власних країн, вже стривожених кризою в першій країні, також удатися до стискування. Таким чином, впродовж декількох днів або тижнів депресія ставала міжнародним феноменом.

Політика девальвації дещо змінила цю типову послідовність подій. Під загрозою зовнішнього витоку грошова влада не завжди прибігає до допомоги обмеження кредиту і підвищення процентної ставки в системі центрального банку. Вони проводять девальвацію. Проте девальвація не вирішує усіх проблем. Якщо державу не хвилює проблема зростання курсів іноземних валют, то воно деякий час може продовжувати чіплятися за кредитну експансію. Але одного прекрасного дня ажіотажний попит знищить грошову систему. З іншого боку, якщо влада хоче уникнути необхідності проводити девальвації знову і знову в темпі, що прискорюється, то вони повинні організувати внутрішню кредитну політику так, щоб не випереджати в кредитній експансії ті країни, з якими вони бажають підтримувати паритет своєї валюти.

Багато економістів вважають самим собою зрозумілим, що спроби влади розширити кредит приводять майже до регулярного чергування періодів процвітаючої торгівлі і подальшої депресії. Вони вважають, що наслідки кредитної експансії в майбутньому не відрізнятимуться від тих, які спостерігаються з кінця XVIII ст. у Великобританії і з середини XIX ст. в Західній і Центральній Європі і Північній Америці. Але ми можемо поцікавитися: невже обставини не змінилися? Навчання грошової теорії циклів виробництва сьогодні так добре відомі навіть поза вузьким кругом економістів, що наївний оптимізм, що у минулому надихав підприємців в періоди буму, поступився місцем певному скептицизму. Можливо, в майбутньому ділові люди реагуватимуть на кредитну експансію інакше, ніж у минулому. Можливо, вони уникатимуть використати для розширення своїх операцій легкі гроші, тому що пам'ятатимуть про неминуче закінчення буму. Судячи з деяких ознак, цей процес вже йде. Проте остаточні висновки робити ще рано.

У іншому напрямі грошова теорія циклів виробництва вже робить певний вплив на хід подій. Попри те, що жоден чиновник чи працює він в Міністерстві фінансів або в Центральному банку, або викладає в неортодоксальному університеті не готовий визнати це, але громадська думка загалом і в цілому більше не заперечує двох основних положень теорії фідуціарного кредиту : а саме те, що причиною депресії є попередній бум і що цей бум породжується кредитною експансією. Будучи обізнаною про ці факти, фінансова преса піднімає тривогу, як тільки з'являються перші ознаки буму. Після цього навіть влада починає говорити про необхідність запобігання подальшому зростанню цін і прибутків і реально починають обмежувати кредит. Бум швидко сходить нанівець, починається рецесія. Результатом стало те, що в останні десятиліття довжина циклу значно скоротилася. Чергування бумов і економічних спадів ще тривало, але фази стали коротше і слідували один за одним частіше. Це сильно відрізняється від класичного 10,5-річного періоду циклу врожайності Уільяма Стенлі Джевонса. І, нарешті, найважливіше, коли бум закінчується раніше, то помилкових інвестицій робиться менше і, як наслідок, подальша депресія також м'якше.

Для роздумів:

  1. 42.ГРОШОВО-КРЕДИТНА ПОЛІТИКА
  2. Різниця між кредитною експансією і простою інфляцією
  3. 8. Грошова, або заснована на фідуціарному кредиті теорія циклу виробництва
  4. 9. Вплив циклів виробництва на ринкову економіку
  5. Роль невживаних чинників виробництва на першому етапі буму
  6. Міжнародна співпраця у сфері валютних стосунків
  7. Уявна відсутність депресії в умовах тоталітарного управління
  8. 7. Вплив дефляції і стискування кредиту на валову ринкову ставку відсотка
  9. Зауваження з приводу дискусій про вільну банківську діяльність
This entry was posted in ГРОШОВИЙ ОБІГ І МАНІПУЛЮВАННЯ КРЕДИТОМ. Bookmark the permalink.