7. Вплив дефляції і стискування кредиту на валову ринкову ставку відсотка

Ми виходимо з припущення, що в процесі дефляції уся сума, на яку зменшується пропозиція грошей(у широкому сенсі), вилучається з позикового ринку. Тоді це робить вплив на позиковий ринок і валову ринкову процентну ставку на самому початку процесу, коли ціни на товари і послуги ще не змінилися під впливом змін, що відбуваються в грошовому відношенні. Ми можемо, наприклад, виходити з того, що держава розміщує позику і знищує отримані паперові гроші. Упродовж останніх 200 років така процедура здійснювалася неодноразово. Ідея полягала в тому, щоб після тривалого періоду інфляційної політики підняти національну грошову одиницю до того, що існував раніше металевого паритету. Зрозуміло, у більшості випадків дефляційні проекти дуже скоро відмінялися, оскільки їх здійснення зустрічало зростаючий опір і, крім того, лягало важким вантажем на казначейство. Або ми можемо припустити, що банки, що набули сумного досвіду в ході кризи, викликаної кредитною експансією, прагнуть збільшити резерви проти своїх зобов'язань і тому обмежують фідуціарний кредит. Третя можливість полягає в тому, що криза привела до банкрутства банки, що надавали фідуціарні кредити, і повне знищення інструментів, що не мають покриття, випущених цими банками, зменшило пропозицію на позиковому ринку.

У усіх перерахованих випадках формується тимчасова тенденція підвищення валової ринкової процентної ставки. Проекти, що здавалися раніше прибутковими, більше такими не виглядають. Формується тенденція зниження цін на чинники виробництва, а потім відбувається зниження цін і на споживчі товари. Виробництво стає в'ялим. Застій закінчується тільки тоді, коли ціни і ставки заробітної плати загалом і в цілому приходять у відповідність з новим грошовим відношенням. Позиковий ринок також пристосовується до нового стану речей, і валова ринкова ставка відсотка більше не підпадає під обурюючий вплив дефіциту грошей на позиковому ринку. Таким чином, підвищення валової ринкової ставки відсотка під дією грошових чинників призводить до тимчасової стагнації виробництва. Дефляція і стискування кредиту порушують рівний хід економічного життя. Проте було б серйозною помилкою вважати дефляцію і стискування просто дзеркальним відображенням інфляції і експансії.

Експансія спочатку породжує ілюзію процвітання. Вона украй популярна, оскільки здається, що вона робить багатіше за усіх разом і кожного окремо. З іншого боку, стискування негайно створює умови, які усі готові засудити як зло. Його непопулярність навіть більше, ніж популярність експансії. Стискування породжує люту опозицію. Дуже скоро політичні сили, що борються з ним, стають нездоланними.

Інфляція паперових грошей і дешеві позики держави приносять додаткові кошти казначейству; дефляція спустошує сховища казначейства. Кредитна експансія для банків благо; а стискування втрата. Інфляція і експансія ваблять, дефляція і стискування відлякують.

Несхожість двох протилежних способів грошово-кредитного маніпулювання полягає не лише в тому, що один з них усі люблять, а інший усі ненавидять. Дефляція і стискування несуть з собою менше спустошення не лише тому, що до них прибігають набагато рідше. Вони призводять до менш катастрофічних наслідків. Інфляція безрозсудно розтрачує дефіцитні чинники виробництва в помилкових інвестиціях і надмірному споживанні. Після її закінчення потрібний довгий і стомливий період одужання, щоб ліквідовувати залишене нею після себе зубожіння. Стискування не стимулює ні помилкові інвестиції, ні надмірне споживання. Тимчасове обмеження ділової активності, що породжується їм, може бути загалом і в цілому компенсоване зниженням споживання з боку звільнених найнятих робітників і власників матеріальних чинників виробництва, продажі яких впали. Не залишається ніяких глибоких ран. Після закінчення періоду стискування не потрібно спеціальний процес коригування, щоб заповнити втрати, викликані проїданням капіталу.

Дефляція і обмеження кредиту ніколи не грали помітної ролі в економічній історії. Найзнаменитіші приклади це повернення Великобританії після інфляції військового часу під час наполеонівських воєн і першої світової війни до довоєнного золотого паритету фунта стерлінгів. У кожному випадку парламент і уряд прийняли політику дефляції, не зваживши все за і проти двох способів повернення до золотого стандарту. У 20-х роках XIX ст. це можна було виправдати тим, що на той час грошова теорія ще не прояснила усі супутні проблеми. через 100 років це стало просто демонстрацією невибачного неуцтва і в економічній науці, і в грошовій історії[См с. 735736.].

Неуцтво проявлялося також і в змішуванні дефляції і стискування з процесом коригування, до якого повинен привести будь-який бум. Приведе або ні криза до обмеження кількості інструментів, що не мають покриття, залежить від інституціональної структури кредитної системи, що породила бум. Таке обмеження може статися, коли криза приведе до банкрутства банків, що надають фідуціарний кредит, і це не урівноважується відповідним розширенням з боку банків, що залишилися. Але це не обов'язково є супутнім феноменом депресії. Без сумніву, цей ефект не виникав впродовж останніх 80 років в Європі, а сила, з якою він проявився в Сполучених Штатах після Закону про Федеральну резервну систему 1913 р., була надзвичайно перебільшена. Кредитний голод як відмінна риса кризи викликається не стискуванням, а утримується від подальшої кредитної експансії. Він завдає шкоди усім підприємствам не лише тим, які приречені у будь-якому випадку, але і тим, чий бізнес здоровий і міг би розцвісти, будь відповідний кредит доступний. Якщо прострочені борги не виплачені, то банкам бракує засобів для надання кредитів навіть найсоліднішим фірмам. Криза стає загальною і примушує усі галузі виробництва і усі фірми обмежувати розмах своєї діяльності. Не існує способів уникнути цих вторинних наслідків попереднього буму.

Як тільки виникає депресія, починають лунати скарги на дефляцію, а люди починають наполегливо вимагати продовження експансіоністської політики. Потрібно визнати, що навіть без жодного обмеження пропозиції власне грошей і інструментів, що не мають покриття, депресія формує тенденцію збільшення купівельної спроможності грошової одиниці під дією грошових чинників. Усі фірми прагнуть збільшити свої залишки готівки, що робить вплив на відношення між пропозицією грошей(у широкому сенсі) і попитом на гроші(у широкому сенсі) для залишків готівки. Строго кажучи, це можна назвати дефляцією. Але було б серйозною помилкою вважати, що причиною падіння товарних цін є прагнення до великих залишків готівки. Тут зворотна причинна обумовленість. В ході буму ціни на чинники виробництва як матеріальні, так і людські стали надмірними. Перш ніж виробництво стане прибутковим, вони повинні впасти. Підприємці збільшують свої залишки готівки, оскільки утримуються від купівлі товарів і найму робітників до тих пір, поки структура цін і заробітної плати не прийде у відповідність з реальним станом ринку. Таким чином, будь-яка спроба держави або профспілок завадити цьому коригуванню або відстрочити її просто подовжують стагнацію.

Навіть економісти часто не можуть зрозуміти цей взаємозв'язок. Вони міркують таким чином: структура цін, що склалася під час буму, є результатом експансіоністського тиску. Якщо припиняється подальше збільшення маси інструментів, що не мають покриття, то підвищувальний рух цін і заробітної плати повинен зупинитися. Але якби не було дефляції, те падіння цін і заробітної плати не змогло б статися.

Це міркування було б правильним, якби інфляційний тиск не вплинув на позиковий ринок до того, як воно перестало робити прямий вплив на товарні ціни. Припустимо, що держава ізольованої країни емітувала додаткові паперові гроші, щоб надати допомогу громадянам із скромними доходами. Викликане цим підвищення цін на товари дезорганізує виробництво; воно сприятиме переорієнтації виробництва з випуску споживчих товарів, що зазвичай купуються групами населення, що не субсидуються, на випуск тих, попит на які пред'являється групами, що субсидуються. Якщо згодом політика такого роду субсидування деяких груп населення буде скасована, то ціни товарів, попит на які субсидувався, впадуть, а ціни товарів, попит на які пред'являвся групами населення, що не субсидувалися, різкіше зростуть. Проте купівельна спроможність грошової одиниці не повернеться на доинфляционний рівень. Якщо державу не вилучить з ринку додаткова кількість паперових грошей, викинута у формі субсидій, то структура цін продовжуватиме випробовувати вплив інфляційної операції.

Інша річ кредитна експансія, яка спочатку чинить дію на позиковий ринок. В цьому випадку інфляційні наслідки посилюються в результаті помилкового вкладення капіталу і надмірного споживання. Перебиваючи один одному ціни у боротьбі за велику частку обмеженого запасу капітальних благ і праці, підприємці возносять ціни до такої висоти, де вони можуть залишатися тільки до тих пір, поки кредитна експансія триває в темпі, що все прискорюється. Як тільки припиняється додаткове вливання інструментів, що не мають покриття, неминуче відбувається різке падіння цін на усі товари і послуги.

Під час буму існує тенденція купувати стільки, скільки можна купити, оскільки очікується подальше зростання цін. З іншого боку, під час депресії люди утримуються від покупок, оскільки чекають, що ціни знижуватимуться. Одужання і повернення до нормальності починаються тільки тоді, коли ціни і ставки заробітної плати настільки низькі, що достатня кількість людей починає вважати, що вони більше не впадуть. Тому єдиним засобом скорочення періоду зниження ділової активності є те, що утримується від будь-яких спроб відстрочити або стримати падіння цін і ставок заробітної плати.

Тільки коли починає намічатися одужання, зміна грошового відношення, викликана збільшенням маси інструментів, що не мають покриття, починає проявлятися в структурі цін.

Для роздумів:

  1. 6. Вплив інфляції і кредитної експансії на валову ринкову ставку відсотка
  2. 9. Вплив циклів виробництва на ринкову економіку
  3. 5. Вплив змін грошового відношення на первинний відсоток
  4. 3. Цінова премія як компонента валової ринкової ставки відсотка
  5. 2. Підприємницька компонента у валовій ринковій ставці відсотка
  6. Різниця між кредитною експансією і простою інфляцією
  7. 5. Обчислення відсотка
  8. 1. Феномен відсотка
  9. 11. Заступники грошей
This entry was posted in ВІДСОТОК, КРЕДИТНА ЕКСПАНСІЯ І ЦИКЛ ВИРОБНИЦТВА. Bookmark the permalink.