4. Позиковий ринок

Валові ставки відсотка, що встановилися на позиковому ринку, не є єдиними. Залежно від індивідуальних характеристик конкретної угоди варіюється підприємницька компонента, що завжди є їх частиною. Саме ігнорування цього чинника є одним з найсерйозніших недоліків історичних і статистичних досліджень, присвячених руху процентних ставок. Безглуздо будувати тимчасові ряди на основі процентних ставок відкритого ринку або облікових ставок центрального банку. Наявні для побудови таких тимчасових рядів дані непорівнянні. Однакова облікова ставка центрального банку в різний час означає різні речі. Інституціональні умови діяльності центральних і комерційних банків різних країн і їх організовані позикові ринки настільки відрізняються один від одного, що порівнювати номінальні процентні ставки, не звертаючи увагу на це різноманіття, абсолютно невірно. Нам апріорі відомо, що за інших рівних умов кредитор прагне віддати перевагу більш високим валовим процентним ставкам нижчим, а боржник нижчі більш високим. Але інші умови ніколи не рівні. На позиковому ринку переважає тенденція вирівнювання валових процентних ставок за кредитами, у яких ідентичні чинники, що визначають величину підприємницької компоненти і цінову премію. Це знання дає інтелектуальний засіб інтерпретації фактів, що стосуються історії процентних ставок. Без допомоги цього знання наявний в нашому розпорядженні величезний історичний і статистичний матеріал був би усього лише масою безглуздих цифр. Будуючи тимчасові ряди цін на конкретні первинні товари, емпіризм має принаймні одне очевидне виправдання, що полягає в тому, що цінові дані відносяться до одного фізичного об'єкту. Насправді це виправдання ілюзорне, оскільки ціни відносяться не до незмінних фізичних властивостей речей, а до цінностей, що міняються, які привласнюють їм діючі суб'єкти. Проте при вивченні процентних ставок не можна висунути навіть цього незадовільного виправдання. Реальні валові процентні ставки не мають між собою нічого спільного, окрім тих характеристик, які бачить в них теорія каталлактики. Вони з'являються складними явищами і їх не можна використати при створенні емпіричної або апостеріорної теорії відсотка. Вони не можуть ні підтвердити, ні спростувати того, що економічна наука затверджує з цієї проблеми. За умови ретельного аналізу в сукупності з усім знанням, що повідомляється економічною наукою, вони є безцінними документами для економічної історії, але вони даремні для економічної теорії.

Зазвичай розрізняють ринок короткострокових позик(грошовий ринок) і ринок довгострокових позик(ринок капіталу). Глибший аналіз, класифікуючи позики за їх тривалістю, повинен піти далі. Крім того, існують відмінності відносно юридичної сторони відповідних угод. Одним словом, позиковий ринок неоднорідний. Але найпомітніші відмінності виникають завдяки підприємницькій компоненті, що міститься у валовій процентній ставці. Саме її мають на увазі люди, стверджуючи, що кредит заснований на довірі.

Причиною взаємозв'язку усіх секторів позикового ринку і валових процентних ставок, що встановилися на них, є неусувна спрямованість чистих процентних ставок, що входять до складу валових процентних ставок, до кінцевого стану первинного відсотка. Відносно цієї тенденції теорія каталлактики може розглядати ринкову ставку відсотка, начебто вона була єдиним феноменом, і абстрагуватися від підприємницької компоненти, завжди присутньої у складі валових ставок, і цінової премії, присутньої в них від випадку до випадку.

Ціни усіх товарів і послуг в кожен момент часу рухаються до кінцевого стану. Якщо цей кінцевий стан коли-небудь буде досягнутий, то відношення між цінами на справжні і майбутні блага буде первинним відсотком. Проте економіка, що змінюється, ніколи не досягає ідеального кінцевого стану. Постійно з'являється нова інформація, що відхиляє ціновий тренд від руху до попередньої мети іншому кінцевому стану, якому могла відповідати інша ставка первинного відсотка. У ставці первинного відсотка не більше постійності, ніж в цінах і заробітній платі.

Люди, передбачлива діяльність яких спрямована на узгодження застосування чинників виробництва зі змінами, що відбуваються, а саме підприємці і промоутери спираються у своїх розрахунках на ціни, ставки заробітної плати і процентні ставки, визначені ринком. Вони виявляють розбіжність між сьогоднішніми цінами на компліментарні чинники виробництва і прогнозованими цінами на кінцеву продукцію мінус ринкова ставка відсотка і прагнуть витягнути з цього прибуток. Роль процентної ставки в роздумах плануючого підприємця очевидна. Вона показує йому, як далеко він може піти, відволікаючи чинники виробництва від використання для задоволення потреб ближчого майбутнього і направляючи їх на задоволення потреб віддаленішого майбутнього. Процентна ставка визначає, який період виробництва у кожному конкретному випадку відповідає різниці в оцінках публікою цінності справжніх і майбутніх благ. Вона утримує його від почину проектів, виконання яких не узгоджується з обмеженою кількістю капітальних благ, що забезпечуються заощадженнями публіки.

Саме у роботі впливу на цю первинну функцію ставки відсотка може проявитися специфічна дія рушійної сили грошей. Зміни грошового відношення під дією грошових чинників можуть в певних умовах вплинути спочатку на позиковий ринок, а тільки потім на ціни товарів і праці. Збільшення або зменшення пропозиції грошей(у широкому сенсі) може збільшити або зменшити пропозицію грошей на позиковому ринку, а отже, підвищити або знизити валову ринкову ставку відсотка, попри те, що не сталося ніякої зміни ставки первинного відсотка. Якщо це трапляється, то ринкова ставка відхиляється від величини, якої вимагають значення первинного відсотка і готівковий запас капітальних благ, призначених для виробництва. У такому разі ринкова ставка відсотка не виконує функцію напряму підприємницьких рішень. Вона зводить нанівець усі розрахунки підприємця і відхиляє його дії від тих напрямів, де вони максимально задовольняли б найбільш насущні потреби споживачів.

Тоді необхідно утямити другий важливий факт. Якщо за інших рівних умов пропозиція грошей(у широкому сенсі) збільшується або зменшується і тим самим створюється загальна тенденція зростання або падіння цін, то з'являється позитивна або негативна цінова премія, яка підвищує або знижує валову ринкову процентну ставку. Але якщо зміни грошового відношення спочатку чинять дію на позиковий ринок, то вони викликають лише протилежні зміни в конфігурації валових ринкових процентних ставок. Тоді як для того, щоб привести ринкові процентні ставки у відповідність з грошовим відношенням, знадобиться позитивна або негативна цінова премія, насправді валові процентні ставки впадуть або підвищаться. Це ще одна причина, чому цінова премія не може повністю усунути вплив змін грошового відношення під дією грошових чинників на зміст договорів відносно відстрочених виплат. Як було показано вище, її дія починається надто пізно, вона відстає від змін купівельної спроможності. Отже, ми бачимо, що при певних обставинах сили, що діють в протилежному напрямі, проявляються на ринку раніше, ніж відповідна цінова премія.

Для роздумів:

  1. 5. Обчислення відсотка
  2. 1. Проблеми
  3. 9. Ринок праці
  4. 16.РИНОК ТОВАРІВ І ПОСЛУГ В СИСТЕМІ НАЦІОНАЛЬНИХ РИНКІВ
  5. Ринок США : корекція або щось більше?
  6. 30.РИНОК ПРАЦІ. РІВНОВАГА НА РИНКУ ПРАЦІ
  7. 3. Величина процентних ставок
  8. 12. Індивід і ринок
  9. 4. Економічний розрахунок і ринок
This entry was posted in ВІДСОТОК, КРЕДИТНА ЕКСПАНСІЯ І ЦИКЛ ВИРОБНИЦТВА. Bookmark the permalink.