8. Рухливість інвестора

Обмежена та, що адаптується капітальних благ не зв'язує їх власника повністю. Інвестор вільний як завгодно змінювати напрями вкладення своїх коштів. Якщо він здатний передбачити майбутній стан ринку точніше, ніж інші люди, то він зможе вдало вибрати тільки ті інвестиції, ціна яких виросте, і уникнути інвестицій, ціна яких впаде.

Підприємницький прибуток і збиток з'являються в результаті напряму чинників виробництва в певні проекти. Спекуляції на фондовій біржі і аналогічні угоди поза ринком цінних паперів визначають, кого захопить сфера поширення цих прибутків і збитків. Існує тенденція проводити різку відмінність між подібними чисто спекулятивним зайняттям і по-справжньому надійними вкладеннями. Проте різниця лише в ступені: неспекулятивних інвестицій не існує. У економіці, що змінюється, діяльність завжди припускає спекулювання. Вкладення можуть бути хорошими або поганими, але вони завжди спекулятивні. Різка зміна умов може зробити поганими навіть інвестиції, що зазвичай вважаються абсолютно надійними.

Спекуляція цінними паперами не може відмінити минулих дій і не в силах нічого змінити відносно вже існуючих обмежено капітальних благ, що адаптуються. Все, що вона може, це запобігти додаткові вкладення в галузі і підприємства, де, згідно з думкою спекулянтів, їх було б розміщувати неправильно. Вона вказує напрям тенденції, існуючої в ринковій економіці, розширювати прибуткові виробничі підприємства і обмежувати неприбуткові. У цьому сенсі фондову біржу стає просто ринком, фокусом ринкової економіки, основним механізмом провідником визначального впливу очікуваного споживчого попиту на ведення бізнесу. Мобільність інвесторів проявляється у феномені, який визначається терміном, що вводить в оману, витік капіталу. Індивідуальні інвестори можуть йти від інвестицій, які вони вважають ненадійними за умови, що вони готові зазнати збитків, вже врахованих ринком. Тим самим вони зможуть захистити себе від очікуваних майбутніх втрат і перенести їх на людей, які менш реалістичні у своїх оцінках майбутніх цін цих благ. Витік капіталу не вилучає капітальні блага, що не адаптуються, звідти, куди вони вкладені. Вона полягає просто в зміні власності.

Немає ніякої різниці, чи направляє капіталіст засобу у внутрішнє вкладення або в зарубіжні інвестиції. Однією з основних цілей валютного контролю є запобігання витоку капіталу за кордон. Проте валютному контролю вдається тільки перешкодити власникам внутрішніх вкладень обмежити свої втрати, вчасно обмінявши внутрішні вкладення, які вони вважають ненадійними, на іноземні вкладення, які вони вважають надійними.

Якщо всім або деяким видам внутрішніх вкладень погрожує часткова або повна експропріація, то ринок передбачає несприятливі наслідки цієї політики шляхом відповідної зміни цін. Коли це трапляється, то вже надто пізно тікати, щоб не стати її жертвою. Мінімальні втрати понесуть тільки ті інвестори, які були досить проникливі, щоб підготуватися до катастрофи тоді, коли більшість ще не усвідомлює ні її наближення, ні її значущості. І що б не робили капіталісти, вони ніколи не зможуть зробити капітальні блага, що не адаптуються, мобільними і переміщуваними. Хоча загалом і в цілому це признається відносно основного капіталу, відносно оборотного капіталу це заперечується. Стверджується, що бізнесмен може експортувати товари і не повернути в країну виручку. Люди не розуміють, що, втративши свій оборотний капітал, підприємство не зможе продовжувати працювати. Якщо бізнесмен експортував власні засоби, використовувані для поточного придбання сировини, праці і взагалі усього необхідного, то він повинен замінити їх позиковими. Зерно істини, що міститься в міфі про мобільність оборотного капіталу, полягає в тому, що інвестор може уникнути збитків, загрозливих його оборотному капіталу, незалежно від уникнення втрат, загрозливих його основному капіталу. Проте процес витоку капіталу в обох випадках однаковий. Це зміна особи інвестора. На власне вкладення це не робить впливи, відповідний капітал не емігрує. Витік капіталу в зарубіжні країни припускає схильність іноземців поміняти свої вкладення за кордоном на вкладення в тих країнах, з яких капітал витікає. Британські капіталісти не зможуть втекти від своїх британських вкладень, якщо жоден іноземець їх не купить. Отже, витік капіталу не може привести до гаряче обговорюваного погіршення платіжного балансу. Не може вона також підвищити курси іноземних валют. Якщо безліч капіталістів британських або іноземних побажають позбавитися від британських цінних паперів, то результатом стане падіння їх цін. Але це не вплине на курс обміну між фунтом стерлінгів і іноземною валютою.

Те ж саме вірне і відносно капіталу, вкладеного в готівку. Власник французьких франків, що передбачає наслідки інфляційної політики французького уряду, може вкластися або в реальні блага шляхом купівлі товарів, або в іноземну валюту. Але він повинен знайти людей, які в обмін на це готові узяти його франки. Він може вчинити цей маневр, тільки доки існують люди, що оцінюють майбутнє франка оптимістичніше, ніж він. Зростання цін на товари і курсів іноземних валют відбувається в результаті дій не тих, хто готовий віддати франки, а тих, хто відмовляється брати їх, за винятком випадку нижчого курсу обміну.

Держава робить вигляд, що, прибігаючи до валютних обмежень, щоб запобігти витоку капіталу, воно керується міркуваннями життєвих інтересів країни. Реальні ж результати суперечать матеріальним інтересам багатьох громадян, не приносячи ніяких вигод ні хоч би одному громадянинові, ні фантому Volkswirtschaft. Якщо у Франції відбувається інфляція, то, безумовно, ні країні в цілому, ні будь-якому окремому громадянинові не вигідно, що усі катастрофічні наслідки повинні випробовувати тільки французи. Якби деякі французи переклали тяжкість цих втрат на іноземців, продавши їм французькі банкноти або облігації, що погашаються в цих банкнотах, то частина цих втрат лягла б на іноземців. Очевидно, що в результаті перешкоди подібним угодам деякі французи стають бідніше і жоден француз при цьому не стає багатіше. З точки зору націоналіста це навряд чи виглядає бажаним.

Громадська думка несхвально відноситься до будь-якого аспекту угод на фондовому ринку. Якщо ціни ростуть, то біржовики засуджуються як спекулянти, що привласнюють те, що по праву належить іншим людям. Якщо ціни падають, то біржовики засуджуються за марнотрачення національного багатства. Прибутки біржовиків засуджуються як грабіж і крадійство на шкоду іншої нації. Поволі вселяється, що вони є причиною зубожіння народу. Прийнято проводити відмінність між безсовісним збагаченням біржових маклерів і прибутком виробників, що не просто займаються ризикованою грою, а обслуговуючих споживачів. Навіть автори, що пишуть на теми фінансів, виявилися не здатні усвідомити, що угоди на фондовій біржі не роблять ні прибутків, ні збитків, а усього лише остаточно оформляють прибутки і збитки, що виникають в торгівлі і виробництві. За допомогою фондового ринку ці прибутки і збитки результат схвалення або несхвалення людьми, що роблять покупки, здійснених у минулому інвестицій, стають видимими. Не оборот фондового ринку робить вплив на публіку. Навпаки, саме реакція публіки на спосіб, яким інвестори організували виробничу діяльність, визначає структуру цін на ринку цінних паперів. Саме позиція споживачів кінець кінцем примушує одні акції рости, інші падати. Ті, хто робить заощадження і інвестує, ні виграють, ні втрачають за рахунок коливань котирувань фондової біржі. Торгівля на ринку цінних паперів просто вирішує, хто з інвесторів отримає прибуток, а хто потерпить збитки[Популярна теорія, що фондова біржа поглинає капітал і гроші, критично аналізується і повністю спростовується Ф. Махлупом в його книзі: Machlup F. The Stock Market, Credit and Capital Formation. Trans. by V.Smith. London, 1940. P. 6153.].

Для роздумів:

  1. 7. Накопичення, збереження і проїдання капіталу
  2. 9. Гроші і капітал; заощадження і інвестиції
  3. 5. Адаптується капітальних благ
  4. Деякі додатки теорії переваги часу
  5. Конфіскаційне оподаткування і ризик
  6. 3. Капітальні блага
  7. 4. Період виробництва, час очікування і період передбачливості
  8. Зауваження з приводу теорії тимчасової переваги
  9. 2. Тимчасова перевага як істотна властивість діяльності
This entry was posted in ДІЯЛЬНІСТЬ В ПОТОЦІ ЧАСУ. Bookmark the permalink.