15. Міжрегіональні курси валют

Давайте спочатку припустимо, що існує один вид грошей. Тоді відносно купівельної спроможності грошей в різних місцях дійсно все, що затверджується відносно товарних цін. Кінцева ціна на бавовну в Ліверпулі не може перевищувати кінцеву ціну в Х'юстоні, штат Техас, більше, ніж на величину транспортних витрат. Як тільки ціна в Ліверпулі підвищиться, торговці стануть направляти бавовну в Ліверпуль і тим самим створять тенденцію повернення до кінцевої ціни. У відсутність інституціональних перешкод розпорядження про виплату певної кількості гульденів в Амстердамі не може збільшитися в Нью-Йорку більше, ніж на величину, що включає витрати на перекарбовування монет, на доставку, страховку, а також відсоток впродовж періоду часу, необхідного для усіх цих маніпуляцій. Як тільки різниця перевищить цей рівень нижню(експортну) золоту точку вигідно стане поставляти золото з Нью-Йорка в Амстердам. Ці постачання знизять обмінний курс гульдена в Нью-Йорку нижче експортної золотої точки. Причина відмінності між конфігурацією міжрегіональних обмінних курсів товарів і міжрегіональних обмінних курсів грошей полягає в тому, що, як правило, товари рухаються тільки в одному напрямі, а саме з місць надмірного виробництва в місця надмірного споживання. Бавовна вирушає з Х'юстону в Ліверпуль, а не з Ліверпуля в Х'юстон. Його ціна в Х'юстоні нижча, ніж в Ліверпулі, на величину транспортних витрат. Гроші ж переміщаються то в одному напрямі, то в іншому.

Помилка тих, хто намагається пояснити коливання міжрегіональних обмінних курсів і міжрегіональних постачань грошей на основі конфігурації негрошових статей платіжного балансу, полягає в тому, що вони приписують грошам виняткову роль. Вони не бачать, що відносно міжрегіональних курсів обміну між грошима і товарами не існує ніякої різниці. Якщо торгівля між Х'юстоном і Ліверпулем взагалі можлива, то ціни на бавовну в цих двох місцях не можуть розрізнятися більше, ніж на загальну суму витрат, що вимагаються на доставку. Саме з тих же причин, по яких існує потік бавовни з південної частини Сполучених Штатів в Європу, із золотодобувних країн типу Південної Африки золото тече в Європу.

Давайте нехтуватимемо трибічною торгівлею і випадком золотодобувних країн і припустимо, що індивіди і фірми, що торгують між собою на основі золотого стандарту, не мають наміру міняти величину своїх залишків готівки. Їх покупки і продажі породжують вимоги, що роблять необхідними міжрегіональні платежі. Але відповідно до нашого допущення ці міжрегіональні платежі рівні за величиною. Сума, яку жителі А повинні виплатити жителям В, дорівнює сумі, яку жителі В повинні виплатити жителям А. Тому існує можливість заощадити на витратах по доставці золота з А у В і з У в А. Зустрічні платежі можна врегулювати за допомогою взаємного заліку. А яким способом це робитиметься, чи то шляхом організації міжрегіональної клірингової палати, чи то на спеціальному валютному ринку, питання чисто технічне. У будь-якому випадку ціна, яку житель А(чи В) платить за платіж, що підлягає виплаті у В(чи А), тримається в межах, визначених витратами на доставку. Вона не може бути вища за номінал більше, ніж на вартість доставки(експортна золота точка) і не може впасти нижче вартості доставки(імпортна золота точка).

Може існувати при збереженні без змін усіх інших наших допущень тимчасова нерівність потоку платежів з А у В і потоку з У в А. В цьому випадку міжрегіонального переміщення золота можна уникнути тільки за допомогою кредитної угоди. Якщо експортер, який сьогодні повинен платити з А у В, зміг би купити на валютному ринку вимогу до резидента В, що витікає через 90 днів, то він зміг би заощадити на доставці золото, зайнявши відповідну суму у В на термін 90 днів. Валютний дилер удасться до цього заходу, якщо витрати по кредиту у В не перевищать витрати по кредиту в А більш ніж на подвійну суму витрат по доставці золота. Якщо вартість доставки золота рівна <$E1/8> %, те вони будуть готові заплатити за тримісячний кредит у В максимум на 1% річних більше відсотка, що відповідає стану ставки відсотка грошового ринку, по якій у відсутність необхідності міжрегіональних платежів здійснюються кредитні угоди між А і В.

Усе це можна сформулювати у вигляді наступного твердження: поточний стан платіжного балансу між A і B визначає точку, в якій в межах, заданих експортній і імпортній золотими точками, фіксуються обмінні курси валют. Але завжди слід додавати, що це відбувається тільки у тому випадку, якщо жителі А і В не мають наміру змінювати величину своїх залишків готівки. І тільки тому з'являється можливість взагалі уникати переміщення золота і тримати курси валют в межах, заданих двома золотими точками. Якщо жителі А захочуть зменшити свої залишки готівки, а жителі В, навпаки, захочуть їх збільшити, те золото має бути доставлене з А у В, а курс телеграфних переказів у В досягне в А експортної золотої точки. І тоді золото буде відправлено з А у В подібно до того, як бавовна регулярно вирушає із Сполучених Штатів в Європу. Курс телеграфних переказів у В досягне експортної золотої точки тому, що жителі А продають золото жителям В, а не внаслідок того, що платіжний баланс несприятливий.

Усе це дійсно по відношенню до будь-яких платежів між різними географічними точками. Немає ніякої різниці, чи знаходяться відповідні міста в межах однієї держави або в різних державах. Проте втручання держави вносить істотні зміни в цю ситуацію. Усі держави створили інститути, що дозволяють жителям своїх країн робити внутрішні міжрегіональні платежі за номіналом. Витрати по доставці грошей з одного місця в інше несе або казначейство, або система центрального банку країни, або інший державний банк, як, наприклад, поштові ощадні банки в деяких країнах Європи. Таким чином, внутрішнього міжрегіонального ринку грошей більше не існує. Люди не платять за міжрегіональний переклад більше, ніж за місцевий, а якщо плата злегка відрізняється, то це не має відношення до коливань пересувань грошей усередині країни. Саме це втручання держави посилило різницю між внутрішніми платежами і платежами за рубіж. Внутрішні платежі здійснюються за номіналом, тоді як міжнародні платежі коливаються в межах, заданих золотими точками.

Якщо в якості засобу обміну використовується більше за один вид грошей, то їх взаємні мінові співвідношення визначаються їх купівельною спроможністю. Кінцеві ціни товарів, виражені в кожному з двох або декількох видів грошей, пропорційні один одному. Кінцеві мінові співвідношення різних видів грошей відбивають їх купівельну спроможність відносно товарів. У разі появи будь-якої невідповідності виникає можливість прибуткової угоди, і зусиллями комерсантів, прагнучих скористатися цією можливістю, вони знову вирівнюються. Теорія паритету купівельної спроможності іноземних валют є просто додатком загальних теорем, що стосуються визначення цін, до особливого випадку співіснування різних видів грошей.

Не має значення, чи співіснують різні види грошей на одній території або їх використання обмежено різними регіонами. У будь-якому випадку їх взаємні мінові співвідношення прагнуть до кінцевого стану, який не залежить від того, який вид грошей обслуговує купівлю-продаж. При появі витрат на міжрегіональне переміщення вони мають бути додані або відняли.

Зміна купівельної спроможності не відбувається одночасно відносно усіх товарів і послуг. Давайте знову розглянемо дуже важливий з практичної точки зору випадок інфляції тільки в одній країні. Збільшення маси кредитних грошей і нерозмінних грошей спочатку робить вплив на ціни деяких товарів і послуг. Ціни інших товарів деякий час продовжують залишатися на колишньому рівні. Курс внутрішньої валюти по відношенню до іноземних валют встановлюється на біржі, а ринок організований відповідно до моделі і комерційних звичаїв фондової біржі. Дилери цього особливого ринку швидше за інших людей передбачають майбутні зміни. Отже, цінова структура ринку іноземних валют відбиває нове грошове відношення раніше, ніж ціни багатьох товарів і послуг. Як тільки внутрішня інфляція починає робити вплив на ціни деяких товарів, у будь-якому випадку задовго до того, як вона охопить велику частину цін на товари і послуги, ціна іноземної валюти спрямується до точки, що відповідає кінцевому стану внутрішніх цін і ставок заробітної плати.

Цей факт інтерпретувався абсолютно невірно. Люди не зуміли зрозуміти, що зростання курсу іноземної валюти просто передбачає рух внутрішніх товарних цін. Вони пояснювали бум на валютній біржі як наслідок несприятливого платіжного балансу. Попит на іноземну валюту, стверджували вони, збільшився із-за погіршення торгового балансу, або інших статей платіжного балансу, або просто в результаті темних махінацій непатріотичних спекулянтів. Більш високі ціни на іноземну валюту примушують рости внутрішні ціни імпортованих товарів. Ціни на внутрішні товари повинні наслідувати їх приклад, тому що інакше їх низький рівень заохочуватиме їх вилучення з внутрішнього споживання і продаж за рубіж з надбавкою.

Легко можна показати помилковість цієї поширеної теорії. Якщо номінальний доход резидентів в результаті інфляції не збільшився, то вони будуть вимушені обмежити споживання або імпортованих, або місцевих продуктів. У першому випадку впаде імпорт, в другому виросте експорт. Таким чином, торговий баланс знову повернеться до рівня, який меркантилісти називають сприятливим.

Притиснуті до стінки, меркантилісти не могли не визнати неспростовність цього міркування. Проте, говорять вони, це застосовано тільки до нормальних умов торгівлі. Воно не враховує стан справ в країнах, вимушених імпортувати життєво важливі товари, такі, як продукти харчування і найважливіші види сировини. Імпорт таких товарів не можна скоротити нижче певного рівня. Вони імпортуються незалежно від того, які ціни за них треба платити. Якщо іноземну валюту, необхідну для їх імпорту, неможливо отримати за допомогою відповідного об'єму експорту, то торговий баланс стає несприятливим і курс валюти росте все вище і вище.

Подібно до усіх інших ідей меркантилістів, це представлення не менш ілюзорно. Якими б насущними і життєво важливими не були потреби індивіда або групи індивідів, на ринку вони можуть бути задоволені тільки за ринковою ціною. Якщо австрієць бажає купити канадську пшеницю, то він повинен заплатити ринкову ціну в канадських доларах. Отримати канадські долари він повинен шляхом експорту товарів або безпосередньо в Канаду, або в яку-небудь третю країну. Він не збільшить наявну кількість канадських доларів, заплативши за них більш високу ціну(у шилінгах, місцевій австрійській валюті). Більше того, він не зможе дозволити собі більш високу ціну(у шилінгах) на імпортовану пшеницю, якщо його доход(у шилінгах) залишається незмінним. Тільки у тому випадку, якщо австрійський уряд за допомогою інфляційної політики збільшить кількість шилінгів в кишенях своїх громадян, австрійці будуть в змозі зберегти рівень споживання канадської пшениці, не обмежуючи споживання інших товарів. Тим самим наводиться в дію процес пристосування, описаний вище. Якщо людині бракує грошей, щоб купити хліб у свого сусіда-пекаря, то причиною цього називають не уявну нестачу грошей. Причина в тому, що ця людина не змогла заробити необхідну суму, продавши товари або зробивши послуги, за які люди готові платити. Те ж саме дійсне і відносно міжнародної торгівлі. Країна може страждати через те, що не здатна продати за рубіж стільки товарів, скільки необхідно для того, щоб купити стільки продуктів харчування, скільки хочуть її громадяни. Але це не означає, що бракує іноземної валюти. Це означає, що її жителі бідні. І внутрішня інфляція, безумовно, не є відповідним засобом усунення цієї убогості.

Спекуляція також не має ніякого відношення до встановлення курсів іноземних валют. Спекулянти просто передбачають зміни, що очікуються. Якщо вони помиляються, якщо їх думка про те, що почалася інфляція, помилково, то структура цін і курсів іноземних валют не відповідатиме їх передчасним діям і вони заплатять за свої помилки збитками.

Доктрина, згідно якої курси іноземних валют визначаються платіжним балансом, грунтується на невиправданому узагальненні особливого випадку. Якщо в двох місцях, А і В, використовується один і той же вид грошей і якщо жителі не планують зміни величини своїх залишків готівки, то впродовж цього проміжку часу сума грошей, яку жителі А платять жителям В, дорівнює сумі, яку жителі В платять жителям А, і усі платежі можна здійснити без перевезення грошей з А у В або з У в А. Тоді курс телеграфних переказів не зможе підвищитися вище за рівень трохи нижче експортної золотий точки і не зміг впав нижче рівень, злегка перевищує імпортний золотий точка, і навпаки. У цих межах поточний стан платіжного балансу визначає поточний стан курсу іноземної валюти. Це відбувається тільки завдяки тому, що не жителі А, ні жителі В не збираються міняти величину своїх залишків готівки. Якщо жителі А захочуть зменшити свої залишки готівки, а жителі У збільшити, то гроші перевозяться з А у В, а курс телеграфних переказів досягає в А експортної золотої точки. Але гроші перевозяться не тому, що платіжний баланс А став несприятливим. Те, що меркантилісти називали несприятливим платіжним балансом, є наслідок обдуманого обмеження залишків готівки жителями А і обдуманого збільшення залишків готівки жителями В. Якби ніхто з жителів А не був готовий зменшити свої залишки готівки, то відтоку грошей з А ніколи б не сталося.

Відмінність торгівлі грошима від торгівлі товарами полягає в наступній: як правило, товари рухаються в одному напрямі, а саме з місць надмірного виробництва в місця надмірного споживання. Отже, ціна товару в місцях надмірного виробництва зазвичай нижче, ніж в місцях надмірного споживання, на величину витрат на доставку. З грошима положення інше, якщо ми не враховуємо умов золотодобувних країн і країн, жителі яких обдумано прагнуть змінити величину своїх залишків готівки. Гроші рухаються то в одному напрямі, то в іншому. Країна то експортує гроші, то імпортує. Будь-яка експортуюча країна дуже скоро стає такою, що імпортує саме внаслідок попереднього експорту.

Для роздумів:

  1. 13. Розміри і структура залишків готівки
  2. 8. Передбачення передбачуваних змін купівельної спроможності
  3. 14. Платіжні баланси
  4. 9. Специфічна цінність грошей
  5. 5. Проблема Юма і Милля і рушійна сила грошей
  6. 11. Заступники грошей
  7. 6. Зміни в купівельній спроможності під дією грошових чинників і умов на товарних ринках
  8. 3. Попит на гроші і пропозицію грошей
  9. 1. Засіб обміну і гроші
This entry was posted in НЕПРЯМИЙ ОБМІН. Bookmark the permalink.